中国平安只给出了回购的上限，这就是为什么一些投资者将其“1000亿次回购”纳入“欺诈性回购”的范围。12月14日晚，中国平安发布了《2018年第二届临时股东大会决议公告》，当日股东大会通过了《股份回购考虑及相关授权计划》。在今年上市公司回购热潮的背景下，中国的平安回购计划是否被批准并不令人怀疑。这个问题之所以在市场上受到广泛关注，是因为它预计将达到“1000亿”的水平，并成为A股历史上最大的股份回购案。根据中国平安于2018年10月29日晚间发布的公告，中国平安打算回购经股东大会授权的公司总股本不超过10%。当日，平安市总市值达到1.13万亿元，按10%的上限计算。最高回购金额为1000亿元以上。平安的《股份回购审批计划及有关授权》在第14次股东大会上获得通过，这意味着回购问题向前迈出了一步。但这并不意味着它将立即实施，而是意味着它将继续等待，甚至很长一段时间。这有三个主要原因。一方面，根据股东大会的授权，中国平安将制定具体的回购计划。后续股份回购的价格、类型、批次、数量和操作时间有待确定。另一方面，根据香港证券交易所上市规则的相关要求，在A股股东大会和H股类股东大会批准之前，具体回购计划无法实施。此外，由于上海证券交易所正在征求对上市公司股份回购实施细则的意见，中国平安可根据后续规定对具体的回购计划进行改进和补充，并将其提交公司股东大会和类别会议批准。在适当的时候。从这个角度来看，中国平安的股份回购问题也需要“好事要磨”。事实上，尽管平安“1000亿回购”公告自发布以来受到广泛关注，但许多投资者仍认为它是“欺诈性回购”，不可能兑现。然而，基于平安在A股市场的良好市场形象，现金回购尤为重要，否则将对市场信心造成重大打击。因此，“1000亿回购”必须告别“欺诈回购”。为此，中国平安应在具体的股份回购计划中统一三个主要问题。一是对股份回购下限的界定。根据中国平安10月29日晚间发布的公告，平安只给出了最高回购限额，即不超过公司总股本的10%。正是由于这个原因，一些投资者把平安的“1000亿回购”纳入了“欺诈回购”的范围。因为回购没有限制，回购1%或0.1%，这符合“不超过公司总股本的10%”。这也是平安“1000亿回购”的最大缺点。根据上海证券交易所发布的《上市公司股份回购实施细则（征求意见稿）》，上市公司必须在其股份回购计划中规定回购金额或资本总额的上下限，上限不得超过下限时间。因此，有必要对平安回购下限进行界定。由于中国平安给出了10%的回购上限，下限应该不少于公司总股本的5%。其次，明确股份回购的方向是必要的。中国平安最初的回购计划没有明确规定回购股票的方向。根据目前的回购政策，回购股票可以注销，用于员工持股计划和股权激励，也可以卖回二级市场。不同的回购方向对市场的影响是不同的。因此，中国平安必须在具体的股份回购计划中明确规定。如果二级市场要回售，这种回购的意义是有限的。此外，还应规定回购期限，并尽可能在半年内控制回购时间。根据现行的股份回购政策，股份回购的最长期限为12个月，但属于“维护公司价值和股东权益”的范畴。政策要求是在3个月内。中国平安回购不符合“维护公司价值和股东权益”规定的两种情况。因此，没有必要完全遵守有关期限。然而，平安回购在中国市场的目的却是基于“稳定资本市场，实现股东价值最大化”的需要。因此，回购期限不应过长，应为3-6个月。毕竟，回购期越短，中国平安回购的股票越真诚。邹海州（金融评论家）（本文摘自《北京新闻》）主编：李峰